中国动力（600482）：股息与成长的张力、资产周期与市场反应的辩证研究

观察中国动力（600482），可把股息与成长视为一对张力。股息率提供现金回报与风险缓冲，成长性决定长期复利；两者在企业生命周期中既替代又互补。公司2023年年报披露的资本开支与经营现金流波动，为这种张力提供了现实土壤（来源：中国动力2023年年报）[1]。行业比较显示，同业股息率中枢约2%—4%（Wind，2023）[2]，提示短期现金回报的吸引力有限。资产收益具有明显周期性：高点时ROA带动估值扩张，低谷则考验负债与现金管理，符合资产收益周期相关研究（参见Modigliani & Miller, 1961）[3]。股价拉升往往由业绩拐点、消息面与资金面三者叠加；市场消化情绪决定拉升的可持续性，情绪化上涨易被回调所修正。管理层技术与战略能力通过研发投入、产能布局与供应链整合体现；公开披露与独立审计是评估其执行力的重要依据[1]。对股东权益的评估，应采用账面价值